酒茶元宇宙 白酒的2024：周期性、结构性矛盾、总需求矛盾

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　　2023年是白酒行业艰难的一年。

　　先有A股限制白酒企业上市，后有市场价格倒挂，库存压力，再到白酒板块估值承压，总之，2023年的白酒行业历经波折。

　　从二级市场来看，一年的时间，A股上市白酒企业平均跌幅20.73%。白酒龙头茅五泸三家，茅台跌了0.86%，泸州老窖跌了22%，五粮液跌了24%。最惨的是酒鬼酒、洋河、舍得等玩家，累计跌幅超过30%。

　　跌跌撞撞走过一年，2024年白酒板块能不能迎来反转？值得深究一番。

　　//动销缓解之后，库存承压将会成为“新常态”？

　　白酒板块开始震荡走低，一方面在于北向资金的抛售。

　　Wind数据显示，以白酒为代表的食品饮料板块已遭北向资金净卖出超130亿元。这里头仅贵州茅台一家就被卖出超过95亿。

　　虽然北向资金在抛售白酒股，但公募基金们却还没有大的动作，而且如今整个大A的情况大家有目共睹，很多优质的资产都是被低估的，不仅仅是白酒板块。

　　相比北向资金撤出的影响，大家关注的其实还是白酒行业目前遇到的经营困难。

　　白酒行业的库存的压力到底有多大呢？

　　到去年三季度末，20家上市白酒企业存货总额为1363.54亿元。要知道，2020年，A股上市白酒企业存货总额只有985亿。

　　三年时间，库存总额飙升了38%。其中，贵州茅台、洋河股份、五粮液、泸州老窖、山西汾酒存货都超过了百亿。

　　酒企库存积压了这么多，那么经销商和代理商的情况可能更不乐观。

　　去年11月份，中国酒类流通协会发布通知，由于经销商、代理商的参展热情不足，原计划将于12月中旬举行的2023杭州国际酒业博览会延期至2024年5月下旬。

　　延期背后透出的意味其实很明确，经销端库存压力已经很大，甚至已经影响到正常采购。

　　库存压力反映到市场端就是价格倒挂。

　　618期间，八代普五部分电商平台零售价逼近1000元，部分店铺售价去到了859元/瓶。泸州老窖方面，1573天猫京东旗舰店售价1100元/瓶左右，部分店铺售价来到939元/瓶。

　　12月11日有机构称，泸州老窖通知经销商1573按930元/瓶执行，比原打款价要低了60元，后来，泸州老窖方面回应，是针对部分优质客户的调整，并非真实结算价格调整。

　　即便如此，泸州老窖股价还是应声下跌。

　　过去的三年中，五粮液和泸州老窖都是提价比较积极的酒企，从战略上来看，普五和1573提价是为了更多地吃下高端市场的增量空间，本身并没有什么问题。

　　可市场进入调整期，渠道库存压力增大，提价也就导致价格倒挂的风险也越来越高。

　　好在到了下半年，随着双十一以及年底各种促销活动增加，酒企的周转的情况有所变好。价格倒挂的压力不明显了。

　　三季度末，20家上市白酒企业的平均存货周转天数为722.59天，而二季度为725.71天，可见，下半年的周转比上半年要好一些。

　　当然，部分酒企的动销可能会更好一些。

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