西部家电网元宇宙 长效激励滚动，增长目标再上台阶

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　　本报告导读：

　　公司发布新一轮员工持股计划，深度绑定公司核心骨干与管理层，业绩增长目标具有挑战性，彰显经营信心。

　　投资要点：

　　维持盈利预测与增持评级：预计2023-2025年公司EPS分别为2.08/2.40/2.84元，同比+101%/+15%/+18%。维持目标价31.2元；

　　事件：公司发布2024员工持股计划：1）本次员工持股计划涉及标的股票规模不超过1391.60万股，约占公司股本总额1.00%；2）参加本次员工持股计划的董监高人员8人，占本次计划10.92%，核心员工271人，占89.08%；3）本次员工持股计划受让价格为10.78元/股；4）业绩考核目标：2024-2026较2022年增长率122%/155%/194%，本次股份支付费用2024-2026摊销0.63/0.56/0.22亿元。

　　长效激励滚动，深度绑定核心管理层。公司常态化的滚动激励机制如期落地，全方位调动了从高管、核心骨干的积极性。在2023年混改后首次股权激励落地后公司经营表现远超行业水平，新一轮激励有望进一步增强业务团队士气。

　　新一轮业绩考核目标较高，增强后续业绩释放确定性。目标要求2024-2026归母净利润31.85/36.59/42.19亿元，对应增速14%/15%/15%。本次股份支付费用2024-2026摊销0.63/0.56/0.22亿元。在白电行业需求承压背景下，公司依旧力争做到未来三年15%左右的复合增长，彰显较强信心。若公司延续2022年50%的分红水平，对应24年股息率达到4.9%，成长与高股息价值兼具。

　　风险提示：原材料价格、海运价格波动影响盈利能力、地产销售表现不及预期。

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